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本文導讀目錄：

1、玉米期權(quán)上市交易，這些規(guī)則你了解多少？

2、玉米機三行的那家好

3、玉米機不啟動，檢查小竅門

4、玉米機企業(yè)瀕死狀態(tài)下的5個出路

玉米期權(quán)上市交易，這些規(guī)則你了解多少？ ♂

玉米期權(quán)上市交易，這些規(guī)則你了解多少？

資料圖

大連商品交易所在根據(jù)國際規(guī)則、國內(nèi)監(jiān)管法規(guī)的原則基礎上，基于兩年前上市的豆粕期權(quán)的運行與管理經(jīng)驗，研發(fā)制定了玉米期權(quán)相關規(guī)則。大商所有關方面負責人對規(guī)則進行了詳細解讀。在此，我們將核心內(nèi)容歸納如下，以窺全貌。

一、關于玉米期權(quán)標的物選擇

玉米期權(quán)是大連商品交易所推出的第二個農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)品種。流動性和價格波動性是交易所判斷期貨品種是否適合開展期權(quán)交易的兩大關鍵因素。

根據(jù)CME經(jīng)驗，商品期貨期權(quán)的標的期貨品種日均持倉量通常需達到5萬手，日均交易量達到5千至1萬手，是衡量期貨品種能否開展期權(quán)交易的量化指標。期貨品種的價格波動性越強，該品種開展的期權(quán)交易就越活躍。

大商所把“流動性波動率優(yōu)先、服務實體經(jīng)濟優(yōu)先、國內(nèi)外成熟品種優(yōu)先、市場需求導向優(yōu)先”作為期權(quán)品種選擇的四大原則。由于玉米的期、現(xiàn)貨市場均有較好的發(fā)展基礎，開展期權(quán)交易的優(yōu)勢顯著。

在“流動性波動率”指標上，根據(jù)2016年至2018年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，大商所玉米期貨日均成交量約43萬手（單邊，下同）、日均持倉量約101萬手，交易規(guī)模在大商所農(nóng)產(chǎn)品期貨中排名第二。

在FIA公布的2017年全球農(nóng)產(chǎn)品期貨期權(quán)交易量排名中，大商所玉米期貨位列第2位。推出玉米期權(quán)將為相關產(chǎn)業(yè)主體開展精細化風險管理、進一步推廣“保險+期貨”模式、探索支持農(nóng)業(yè)發(fā)展的更優(yōu)方式和路徑提供重要工具。

玉米期貨上市十多年來，已經(jīng)積累了大量的產(chǎn)業(yè)客戶。據(jù)統(tǒng)計，2016至2018年，年均參與玉米期貨交易的單位客戶數(shù)約6000家，這為玉米期權(quán)發(fā)揮市場功能提供了基礎。

二、關于玉米期權(quán)投資者適當性制度

期權(quán)作為專業(yè)性較強的金融工具，其獨特的屬性和風險特征要求投資者須具備一定條件才能入市。為此，交易所制訂了期權(quán)投資者適當性制度，投資者須在符合規(guī)定條件下參與期權(quán)交易。

期貨公司可以為符合標準的客戶開通大商所期權(quán)交易權(quán)限，該客戶通過該期貨公司參與玉米期權(quán)等新期權(quán)品種交易時，無需重復進行大商所適當性評估。投資者要進行期權(quán)交易須申請期權(quán)交易權(quán)限，而期權(quán)交易權(quán)限在期貨公司端的系統(tǒng)中統(tǒng)一管理。期貨公司為符合期權(quán)投資者適當性要求的投資者開通期權(quán)交易權(quán)限。

期權(quán)投資者適當性制度首先要求投資者應具備期貨、期權(quán)基礎知識，需通過期貨業(yè)協(xié)會適當性知識測試平臺上的商品期貨期權(quán)測試，測試分數(shù)不得低于90分。

其次，投資者還應具有累計10個交易日、20筆及以上的期權(quán)仿真交易成交記錄，且必須包含到期日主動申請行權(quán)或到期日取消自動申請行權(quán)記錄的主動行權(quán)經(jīng)歷，由相關期貨公司提供證明并蓋章。

對于提供最近3年內(nèi)交易所認可的期權(quán)真實交易成交記錄的客戶，可不對其進行可用資金、知識測試、仿真交易成交紀錄和行權(quán)記錄的評估，但其仍需滿足針對個人客戶或一般單位客戶的其他適當性要求。

期權(quán)投資者適當性制度還設置了一定的資金準入門檻，準入資金為10萬元。

三、關于玉米期權(quán)做市商制度

玉米期權(quán)做市商的準入條件、權(quán)利義務、評價管理等內(nèi)容與豆粕期權(quán)基本一致，但相關規(guī)則主體已由豆粕期權(quán)上市初期的《大連商品交易所期權(quán)做市商管理辦法》變更為《大連商品交易所做市商管理辦法》。

做市商利用其自有資金為市場提供雙邊報價，在客戶想賣出期權(quán)時充當期權(quán)買方，客戶想買入期權(quán)時充當期權(quán)賣方，滿足客戶交易需求，為期權(quán)市場提供流動性。

2018年12月27日，大商所發(fā)布并實施《大連商品交易所做市商管理辦法》，將期貨交易商和期權(quán)做市商統(tǒng)稱為“做市商”，并進行統(tǒng)一管理。該辦法對做市商準入條件、資格管理、權(quán)利義務和監(jiān)督管理等方面做出明確規(guī)定。

大商所對做市商申請條件進行了嚴格規(guī)定，包括凈資產(chǎn)不低于人民幣5000萬元；具有專門機構(gòu)和人員負責做市；具有健全的做市實施方案、內(nèi)部控制制度和風險管理制度；最近三年無重大違法違規(guī)記錄；具備穩(wěn)定可靠的做市技術(shù)系統(tǒng)；具有交易所認可的做市經(jīng)驗。

做市商須根據(jù)相關規(guī)定承擔連續(xù)報價和回應報價義務，即做市商在協(xié)議約定的合約上持續(xù)進行持續(xù)報價，向投資者提供買賣價格，同時對客戶詢價請求進行回應，并以自有資金按其提供的價格接受客戶買賣要求。

四、關于玉米期權(quán)合約及參數(shù)設計要點

豆粕期權(quán)在大商所上市已近兩年，玉米期權(quán)在合約參數(shù)設計上即借鑒了國際期權(quán)市場經(jīng)驗，也沿用了豆粕期權(quán)的設計思路，更考慮了標的期貨的運行情況和特點。

玉米期權(quán)在合約參數(shù)設計方面仍遵循“穩(wěn)健性、可操作性、一致性”原則，設計的思路與豆粕期權(quán)基本一致。合約類型包括看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。漲跌停板幅度為標的期貨合約漲跌停板幅度。合約月份、交易時間和報價單位與標的期貨一致，最小變動價位為標的期貨的一半。最后交易日和到期日與豆粕期權(quán)相同。

行權(quán)方式繼續(xù)采用國際商品期權(quán)通行的美式行權(quán)方式，交易代碼由標的期貨合約代碼、合約月份、看漲（跌）期權(quán)代碼和行權(quán)價格組成。行權(quán)價格的設計覆蓋玉米期貨合約上一交易日結(jié)算價上下浮動1.5倍當日漲跌停板幅度對應的價格范圍。玉米期權(quán)的行權(quán)方式也仍為美式行權(quán)方式。

由于標的期貨自身的特點，玉米期權(quán)合約與豆粕期權(quán)也存在差異。一是玉米期權(quán)合約標的為玉米期貨合約，交易單位為一手（10噸）玉米期貨合約。二是由于玉米期貨無夜盤交易，玉米期權(quán)也無夜盤交易。

三是玉米和豆粕期貨的合約月份不同，兩品種期權(quán)合約月份也有差異。四是根據(jù)玉米期貨價格區(qū)間和波動情況，有針對性地設置玉米期權(quán)行權(quán)價格間距。玉米期權(quán)的合約月份與玉米期貨一致，為全年的單數(shù)月。

五、關于玉米期權(quán)運行的風險防控

大商所沿用豆粕期權(quán)包括保證金、漲跌停板、限倉、大戶報告及強平強減等多種制度在內(nèi)的風險管理制度，以保證玉米期權(quán)市場的穩(wěn)定運行。

限倉制度是防范市場操縱的關鍵。玉米期權(quán)將繼續(xù)保持豆粕期權(quán)的期貨和期權(quán)分開限倉的方式。

據(jù)大商所發(fā)布的有關參數(shù)，玉米期權(quán)上市初期的持倉限額為10000手，即非期貨公司會員和客戶持有的某月份期權(quán)合約中所有看漲期權(quán)的買持倉量和看跌期權(quán)的賣持倉量之和、看跌期權(quán)的買持倉量和看漲期權(quán)的賣持倉量之和，分別不超過10000手。

關于期權(quán)保證金制度。為提高期權(quán)市場資金使用效率，大商所在豆粕期權(quán)推出后便開始研究期權(quán)組合保證金機制。2018年底，大商所修改了組合保證金相關規(guī)則，并且交易所端已經(jīng)上線了支持相關業(yè)務的系統(tǒng)，將在會員端系統(tǒng)升級后正式實施。

并且，對于期權(quán)使用套期保值屬性訂單進行交易，交易所端系統(tǒng)也已經(jīng)完成準備，相關業(yè)務正式推出后，套期保值客戶將可以增加期權(quán)套期保值持倉額度，便利產(chǎn)業(yè)客戶使用期權(quán)對沖風險。

此外，大商所期權(quán)漲跌停板、強平強減制度設計也參照了豆粕期權(quán)規(guī)則，大戶報告等制度與期貨基本相同。通過精心設計的風控制度，大商所希望在保證市場平穩(wěn)運行的前提下，為期權(quán)市場獨立發(fā)展創(chuàng)造更好的條件。

（來源：農(nóng)民日報）

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玉米機企業(yè)瀕死狀態(tài)下的5個出路 ♂

玉米機企業(yè)瀕死狀態(tài)下的5個出路

資料圖

隨著“糧改飼”政策的落地以及玉米種植面積減調(diào)力度不斷加大，并行玉米收儲對價格的影響加劇，致使玉米整個產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)成為近幾年的熱點話題。微觀層面來看，玉米收獲機械企業(yè)也在不斷尋求生存突破之法。

參考菌根據(jù)近期調(diào)研市場和企業(yè)判斷，當前玉米收獲機械企業(yè)轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為“生死劫”。有些企業(yè)，表面看還算風光，實際已經(jīng)陷入死亡邊緣，可能企業(yè)管理者自身還未發(fā)覺。在轉(zhuǎn)型的過程中，一窩蜂來到了玉米收獲機（摘棒）這個行當，又一窩蜂看到籽粒收獲的趨勢，現(xiàn)在又一窩蜂轉(zhuǎn)向青飼收獲機。

個人認為，籽粒收獲也好，青飼收獲也罷，這兩個方向，對于傳統(tǒng)的遇到很大困難的玉米收獲機械制造企業(yè)來說，誠然是很不錯的方向，但也不能說是僅有的兩個方向。

1  摘棒機

我們要清醒地看到，當前摘棒機還是整個玉米收獲市場的主流產(chǎn)品。即便連續(xù)兩年玉米種植面積不斷減調(diào)，甚至在2017年給出了硬性減少200多萬公頃的指標，但我國玉米種植面積還在3000萬公頃以上。

此前，參考菌向勇猛機械總經(jīng)理王勇請教時，他就直言不諱地告訴參考菌：“玉米需要收獲，總是需要收獲機械來完成。當前玉米機市場走低，主要原因還是在需求端?！?br/>

勇猛機械是我國玉米收獲機械領域的標桿企業(yè)，也是近十多年來國內(nèi)能夠在產(chǎn)品質(zhì)量、價格、性能等指標上，不可多得地可以和跨國農(nóng)機巨頭比拼的優(yōu)秀典范，其旗下玉米收獲機械層獲得年度收獲機械稱號。

王勇是這一優(yōu)秀典范的實際操作者，他對產(chǎn)品和一線市場的深度觀察，應該代表著當前市場的最深刻解讀。

不錯，參考菌十分認同王勇的觀點：摘棒機尚有空間。而且，參考菌認為，摘棒機還有不少的空白空間等待培育和深入。比如，小眾市場的特種機型。

2  特種機型

所謂小眾市場，當然是相對于大眾市場而言。參考菌所指小眾市場，更具體點可以理解為，丘陵山區(qū)市場、收獲機多雨水的江淮地區(qū)以及小地塊區(qū)域。從表述上來看，似乎上述幾個關鍵詞語風馬牛不相及。實際上，確實不太好關聯(lián)。因為，小眾市場，吃的是多品種小批量的飯。

相比較農(nóng)業(yè)機械本身的多品種小批量，落地到玉米收獲機械這樣一個具體產(chǎn)品上，照樣可以細分很多不同的支脈，如履帶機型、超短車身、迷你四行等。這對于一個成熟的玉米收獲機械企業(yè)來說，技術(shù)上并不會有太多難題，很多運動部件都是通用的，只是稍微改動一下，去適應具體的細分市場就行。

山東大啟推出的幾款迷你三行和四行玉米收獲機，近兩年取得不錯的成績。說起山東大啟，可能業(yè)內(nèi)很多人還不熟悉，這家企業(yè)原名叫山東常林，是農(nóng)機行業(yè)赫赫有名的老牌企業(yè)，殺入玉米收獲機械領域以來，以小型化取得市場青睞。

該公司總經(jīng)理王波告訴參考菌：”玉米收獲機市場不好，這是不爭的事實，但我們看到，在丘陵山區(qū)、平原小地塊領域等，還有很多潛在市場沒有開發(fā)，我們的小型機，市場一直還不錯。“

王波所說的小型機，可能比我們能夠看到的市場上大部分機型都要小得多。比如，一行機就是該公司首創(chuàng)，而兩行、三行和四行機，不但割臺小型化，就連整個底盤都做到了盡量低的處理，使用起來達到小巧方便的目的。

同樣，在收獲期雨水較多的江淮地區(qū)，已經(jīng)開始有不少企業(yè)嘗試將玉米收獲機械做成履帶機型，甚至有企業(yè)直接將原有的履帶全喂入收割機改裝成玉米收獲機，只不過這種機型還僅存在于改裝市場，但我們不能忽視這種細分市場的潛在購買力。

3  小型籽粒收

玉米籽粒收獲這一理念的倡導，實際上最早由凱斯踐行的。只不過，我們當時不叫其為玉米籽粒收獲機械而已，如凱斯6080和6130等機器，更多的稱其為大型自走式谷物聯(lián)合收割機。畢竟，這樣的機器可以收割小麥，也可以換上割臺收獲玉米籽粒，更可以換裝撓臺收獲大豆。

當然，約翰迪爾類似S660這樣的產(chǎn)品，也在不斷涌入中國市場，直到愛科將麥塞弗格森T7拿到中國市場，世界前三大農(nóng)機巨頭，悉數(shù)將能夠收獲籽粒的大型聯(lián)合收割機亮相中國用戶的臺前。無一例外，他們都采用縱軸流設計。但礙于凱斯是縱軸流的發(fā)明者，其他產(chǎn)品就不好再做主要賣點宣傳了。

也因此，在我們的印象中，玉米籽粒一定是縱軸流的，而且很刻板地認為，一定是大型的。直到大約8年前，久保田選擇5公斤機型入手，嘗試小型化單滾筒縱軸流結(jié)構(gòu)設計，似乎國內(nèi)企業(yè)方才醒悟過來。

沒錯，即便當前大家都在提土地確權(quán)和流轉(zhuǎn)，但現(xiàn)在的局面是：第一，土地的流轉(zhuǎn)速度沒有想象中的快；第二，土地的流轉(zhuǎn)還僅限于經(jīng)營權(quán)，小地塊不連片的狀況還將維持更長時間。因此，短中期中國的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)還將是以小地塊過度到大地塊為主，且跨區(qū)作業(yè)可忽略。

這里主要有兩個幾乎已經(jīng)突破的難題。第一，玉米的高含水率使籽粒收獲難度增加；第二，收貨后的處理無法很好完成。針對第一個問題，早熟玉米品種已經(jīng)可以解決，只是有待大面積推廣；第二個問題一方面由大量可用的烘干機輔助，一方面收糧已經(jīng)能夠接受糧倉卸糧收購的方式。

相對大型機的結(jié)構(gòu)復雜、品牌認可度高等壁壘，國內(nèi)玉米收獲機械企業(yè)不妨瞄準華北和中原等地區(qū)，從小型化入手，或許能更從容的應對轉(zhuǎn)型。

4  飼料收獲

走飼料收獲這條路，源自于兩種機器的通用型部件較多，在農(nóng)業(yè)機械系譜里，玉米收獲機械和飼料收獲機械屬于近親。又因這兩年玉米種植結(jié)構(gòu)調(diào)整里提到，將引導玉米向青貯方向發(fā)展，很多玉米收獲機企業(yè)開始緊盯飼料收獲機械市場。

目前，尚存的80多家玉米收獲機械企業(yè)中，除少數(shù)準備等死或跑路外，大部分已經(jīng)上馬飼料收獲產(chǎn)品，不管是往復式割刀還是圓盤式，總有一款在展出或者銷售。但是，早期撥禾輪加往復割刀的時代已經(jīng)過去，那是基于養(yǎng)牛場很賺錢的時期的特例。

所以，飼料收獲領域最為知名的河北美迪公司，幾乎不再任何場合展示其早期產(chǎn)品，而是大力宣傳其圓盤機型。當然，中聯(lián)重科也在2017年鄭州舉辦的全國農(nóng)業(yè)機械及零部件展覽會上亮出其大圓盤青飼收獲機。

但是，我們要清醒地認識到，飼料收獲是一個特別復雜的工序，除了喂入方式、行走裝置等基本功能要求高，還對揉碎要求苛刻，切碎裝置包括切碎質(zhì)量、刀片維護、對金屬等探測和處理等，都是較高的難題。

所以，參考菌建議，如果國內(nèi)玉米收獲機械企業(yè)想轉(zhuǎn)向飼料收獲領域，需要認清自身實力，瞄準未來的中高端市場，當下蛋白質(zhì)類產(chǎn)品價格持續(xù)走低的情況下，宜從研發(fā)高端機型作為儲備來布局產(chǎn)品線。

5  提供解決方案

若從青飼機械領域來看，德國科羅尼實際上是典型的牧草解決方案提供者。除了我們熟知的科羅尼高達1000馬力的大型圓盤青飼機外，還有諸如割草、壓草、摟草、打捆、青飼撿拾拖車等一系列產(chǎn)品。當然，科羅尼在類似農(nóng)用拖車的商用掛車領域，市場占有率也很高。

提供解決方案，這是參考菌針對當前有些玉米收獲機企業(yè)轉(zhuǎn)型跨度較大而提出的建議。當前，參考菌了解到，不少玉米收獲機械企業(yè)遇到困難，開始向諸如拖拉機、烘干機等領域拓展產(chǎn)品鏈。倒不是說這種選擇有什么問題，而是相比較而言，成功率較低而已。

農(nóng)業(yè)機械有其特殊性，因農(nóng)場使用必定是成套設備，而非單一產(chǎn)品。因此，未來的農(nóng)業(yè)機械制造和銷售，要圍繞著某一個領域的解決方案發(fā)展，能夠自身解決的產(chǎn)品就自主做，能夠通過合作開展的就選擇合作，單一產(chǎn)品在用戶面前站住腳的可能性越來越弱。

倒不是參考菌建議企業(yè)老板全面鋪開產(chǎn)品鏈，畢竟約翰迪爾上千種的產(chǎn)品不是幾年內(nèi)完成的布局，而是逐漸成熟逐漸拓展的過程。在這個過程中，心態(tài)要放好。參考菌有句話經(jīng)常告誡那些心浮氣躁者：”有志于百年的企業(yè)，會在乎一兩年的得失嗎？“

正常的農(nóng)業(yè)或農(nóng)機行業(yè)，應隨氣候、糧食需求等變動，但長期是穩(wěn)固的事業(yè)。最后，參考菌建議，當前轉(zhuǎn)型是一個思辨過程，更像是對某些企業(yè)到底愿不愿意投身農(nóng)機行業(yè)的考驗。是考驗，就有出局者，也有升級者。

愿我們國內(nèi)玉米收獲機械生產(chǎn)企業(yè)，能夠在這次考驗中升級，開啟下一個黃金時代。